Vakıfbank Hisse Önerisi / Ziraat Yatırım – (8.02.2024) Hisse Önerileri

Öneri : “AL”

Kapanış Fiyatı: 14,14 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 22,50TL

“Vakıfbank’ın 4Ç2023’deki Net Dönem Karı 10 milyar TL ile Beklentiler Doğrultusunda Gerçekleşti…

Vakıfbank’ın 2023 yılının son çeyreğindeki net dönem karı çeyreksel bazda %5,3 oranında artarak 10.023mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bizim beklentimiz 9.804mn TL iken, piyasanın ortalama kar beklentisi 10.501mn TL idi. Banka’nın yıllık olarak karı ise %19,2 oranında yükselmiştir.

Dördüncü çeyrek karı sonrasında Banka’nın 2023 dönemindeki net dönem karı yıllık %4,3 oranında artarak 25.046mn TL’ye çıkmıştır. Özsermaye karlılığı ise %18,0 olmuştur.

Kredi – mevduat makasındaki iyileşme ve TÜFE endekslileri tahvillerden elde edilen faiz gelirinin 26,2milyar TL’den 33,1milyar TL’ye yükselmesi sonrasında net faiz gelirleri çeyreksel bazda %88,8 oranında artarak 28,6milyar TL’ye çıkmıştır. Güçlü seyreden net ücret ve komisyon gelirleri ise %34,6 oranında artış göstermiş ve 9,5milyar TL’yi göstermiştir. Swap kullanımındaki artış ve artan swap maliyeti (2,3milyar TL’den 7,3milyar TL’ye) nedeniyle önceki çeyrekteki 6,3milyar TL ticari kar yılın son çeyreğinde 3,8milyar TL ticari zarar dönmüştür. Karşılık giderleri ise yaklaşık iki katına çıkarak 21,2milyar TL olmuştur. Banka, bu çeyrekte 4,25 milyar TL serbest karşılık ayırmıştır. (Toplam serbest karşılık oranı 11milyar TL) Operasyonel giderler ise %18,7 oranında yükselmiş ve 12,4milyar TL’ye çıkmıştır. 3,15milyar TL’lik vergi geliri sonrasında Banka’nın 4Ç2023’teki karı 10milyar TL olmuştur.

Banka’nın net faiz marjı, TÜFE endeksli tahvillerin önemli katkısıyla 178bp baz puan artarak %4,51’e çıkmıştır. Özkaynak karlılığı da hafif düşerek %24,7 olarak gerçekleşmiştir. Vakıfbank’ın sermaye yeterlilik rasyosu (BDDK geçici düzenlemesi dahil) 40 baz puan artarak %15,09’a yükselmiştir. Net karın sermaye yeterlilik rasyosuna 121 baz puan katkısı olmuştur. Öte yanan, döviz kurunun 22 baz puan, riskli varlıkların artışından 99 baz puan ve market & operasyonel riskin 10 baz puan sermaye yeterlilik rasyosuna negatif etkisi olmuştur.

Vakıfbank’ın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizde yaptığımız revizyonlar ile piyasa çarpanında yaptığımız güncellemeye bağlı olarak 21,92TL’den 22,50TL’ye çıkartıyoruz. Vakıfbank için daha önceki “AL” önerimizi de koruyoruz.

Kaynak: Ziraat Yatırım